Palmenlesen

Das ist eine Ölpalme, Elaeis guineensis, eine mehrjährige Pflanze aus West- und Zentralafrika, die heute in den gesamten äquatorialen Tropen kommerziell angebaut wird. Kommerzielle Plantagen konzentrieren sich auf heiße, feuchte Tieflagen, im Allgemeinen innerhalb von etwa 10 Grad um den Äquator, wo der jährliche Niederschlag ungefähr 1.6 Meter übersteigt und gut über das Jahr verteilt ist. Palmen mögen weder anhaltenden Wassermangel noch längere Staunässe. Gut bewirtschaftete Plantagen produzieren bei gutem Wetter rund 4–5 Tonnen rohes Palmöl (CPO) je Hektar und Jahr, und selbst bei den 3–3.5 Tonnen im landesweiten Durchschnitt Indonesiens und Malaysias ist die Ölpalme die flächeneffizienteste Ölpflanze der Welt. Palmöl wird in Nahrungsmitteln, Oleochemikalien und Haushaltsprodukten verwendet, während ein wachsender Anteil auch als Rohstoff für Biodiesel verbraucht wird.

Der kommerzielle Schwerpunkt der Pflanze hat sich eindeutig nach Südostasien verlagert. Auf Indonesien und Malaysia entfallen 58.3% beziehungsweise 24.1% der gesamten prognostizierten Weltproduktion 2026/27. Bei den internationalen Bruttoexporten steigt ihr Anteil auf 87.4%, wobei ihre Exportanteile nicht mit den Produktionsanteilen übereinstimmen — Indonesien verbraucht eine große und wachsende Menge im Inland, insbesondere für Nahrungsmittel und Biodiesel, während Malaysia einen größeren Anteil seiner Ernte exportiert.

Die Ölpalme hat ein langes biologisches Gedächtnis. Der Blütenstand, aus dem schließlich ein geernteter Fruchtstand wird, entwickelt sich über 2–3 Jahre. Wasser- oder Hitzestress kann das Gewicht der aktuellen Fruchtstände verringern, den Fruchtansatz stören, zum Absterben sich entwickelnder Blütenstände führen oder die Palme dazu bringen, mehr männliche Blüten zu bilden. Daher kann ein Teil eines Wetterschocks sofort sichtbar sein, doch die größte Produktionswirkung zeigt sich üblicherweise erst etwa 6–12 Monate später und kann in geringerem Umfang bis in ein zweites Jahr nachwirken.

Ökonomisch bedeutet das, dass das Palmölangebot geografisch konzentriert und anfällig für außergewöhnliche Wetterereignisse ist und deren Auswirkungen mit erheblicher Verzögerung in der Ernte sichtbar werden. Ein Schock im südostasiatischen Palmengürtel lässt sich nicht rasch durch Neuanpflanzungen anderswo ausgleichen, denn Ersatzbäume brauchen rund drei Jahre bis zum Produktionsbeginn und fast ein Jahrzehnt bis zum maximalen Ertrag. Kurzfristig muss die Anpassung deshalb über Lagerbestände, Preise, den Ersatz durch andere Pflanzenöle, die Politik zur Inlandsverwendung oder geringere Exporte erfolgen.

El Niño ist die warme Phase der El-Niño–Südlichen Oszillation (ENSO), einer wiederkehrenden Wechselwirkung zwischen Ozean und Atmosphäre im tropischen Pazifik. Es handelt sich nicht um eine einzelne Hitzeperiode, sondern um eine Neuordnung von Meeresoberflächentemperaturen, Winden, Luftdruck und tropischen Niederschlägen im gesamten Ozeanbecken, die sich über Monate entwickelt und Wettermuster weltweit beeinflusst.

In einem normalen Jahr wehen die Passatwinde entlang des Äquators von Osten nach Westen und stauen das wärmste Oberflächenwasser des Pazifiks vor Indonesien, wo es aufsteigende Luft, tiefe Konvektion und starke Regenfälle speist. Während El Niño schwächen sich die Passatwinde ab, und dieses Warmwassergebiet breitet sich nach Osten in den zentralen und östlichen Pazifik aus. Der Regen folgt dem warmen Wasser und fällt weiter östlich, während der Palmengürtel im westlichen Pazifik unter absinkender Luft liegt, mit weniger Regenwolken und einer höheren Wahrscheinlichkeit von Trockenperioden. Die Ereignisse kehren unregelmäßig wieder, im Durchschnitt alle 2–7 Jahre. Ein typisches Ereignis entwickelt sich im Frühling oder Frühsommer, erreicht seine größte Stärke gegen Jahresende oder zu Beginn des nächsten Jahres und schwächt sich dann ab. Die meisten dauern etwa 9–12 Monate, manche halten jedoch länger an.

ENSO-Prognosen beginnen mit den beobachteten Meeresoberflächen- und Unterwassertemperaturen im tropischen Pazifik, der Tiefe der Thermokline, den Passatwinden, dem Luftdruck und der Lage der tropischen Konvektion. Der maßgebliche und am leichtesten messbare Indikator ist die Anomalie der Meeresoberflächentemperatur (SSTA), die Differenz zwischen der Temperatur an einem Ort und ihrem langjährigen Mittel. Eine positive SSTA bedeutet, dass das Wasser wärmer als normal ist, ein negativer Wert, dass es kühler ist. Als Referenz dient die Niño-3.4-Region, das Rechteck im östlich-zentralen äquatorialen Pazifik, das im El-Niño-Teil der obigen schematischen Darstellung umrandet ist.

Die historische Klassifikation der NOAA verwendet einen gleitenden Dreimonatsdurchschnitt dieses Index. Eine warme Episode erfordert mindestens +0.5°C in mindestens fünf aufeinanderfolgenden, überlappenden Dreimonatszeiträumen, ein Kriterium, das konstruktionsbedingt erst im Rückblick erfüllt werden kann. Für die Beurteilung in Echtzeit gibt die NOAA eine El-Niño-Meldung heraus, wenn die Einmonatsanomalie +0.5°C erreicht, erwartet wird, dass der Dreimonatsindex folgt, und die Atmosphäre so reagiert, wie es ein gekoppeltes Ereignis erfordert. Die Meldung zu diesem Ereignis erschien am 11 Juni 2026. Prognosen zur weiteren Entwicklung des Index stammen aus Dutzenden dynamischer und statistischer Modelle, die IRI und NOAA jeden Monat zusammenführen. Der unten gezeigte August-Ausblick der NOAA beziffert die Wahrscheinlichkeit, dass dieses Ereignis in den Dreimonatszeiträumen von Oktober bis Januar sehr stark ausfällt, auf rund 90–95%.

Die Frage drängt sich auf: Wenn der gesamte Pazifik wärmer ist, bedeutet das nicht mehr Regen, auch über Indonesien? Überwiegend nein. Tropische tiefe Konvektion entsteht nur dort, wo die Meeresoberfläche wärmer ist als ein Schwellenwert, der selbst mit dem tropischen Mittel steigt — Niederschlag hängt also von SST-Gradienten ab und nicht von der absoluten Temperatur. Absolute Wärme wirkt dennoch über zwei Kanäle, die das Gradientenargument nicht erfasst: Eine wärmere Atmosphäre hält rund 7% mehr Feuchtigkeit je °C (thermodynamische Verstärkung), dem steht jedoch ein höheres Dampfdruckdefizit gegenüber, das die Evapotranspiration und den Abbau der Bodenfeuchte beschleunigt (Verdunstungsbedarf).

Beachten Sie die Beschriftung im Untertitel des obigen Diagramms: “Index/RONI”. Die Unterscheidung zwischen dem ozeanischen Niño-Index (ONI) und dem neueren relativen ozeanischen Niño-Index (RONI) ist für den Vergleich mit historischen Ereignissen wichtig. ONI misst die Niño-3.4-Anomalie gegenüber ihrer eigenen klimatologischen Referenz. RONI zieht zunächst die durchschnittliche Anomalie des gesamten tropischen Ozeans ab und skaliert das Ergebnis dann neu, um die historische Varianz zu erhalten — er sagt uns also, wie warm Niño-3.4 relativ zu den übrigen Tropen ist, und entfernt dabei die Hintergrunderwärmung, die jeden unbereinigten Ozeanindex anhebt. Die NOAA stellte ihre offizielle ENSO-Überwachung und -Vorhersage am 1 Februar 2026 auf den relativen Index um. Diese Wahl verändert die Interpretation des bevorstehenden Ereignisses. Beim alten ONI liegt 2026 deutlich vor beiden früheren Vergleichsereignissen, während beim RONI der Vorsprung verschwindet, obwohl die Trendlinie steiler ist. Beide Indizes sind Dreimonatsmittel, und ein Dreimonatsmittel ist träge. Der unbereinigte Wochenwert, der schnellste verfügbare Maßstab, zeigt im August 2026 für diesen Monat beispiellose Wärme. Zieht man das halbe Grad der Hintergrunderwärmung des Ozeans ab, scheint sich die Trendlinie fortzusetzen.

Alles bisher Gezeigte ist eine Prognose für eine einzige Variable: Regen über dem Palmengürtel, den der Baum tatsächlich spürt — und dieser El Niño liefert ihn anders als frühere Ereignisse. Der Niederschlag von April–Juli ist in jeder Anbauregion höher, passend zu einem Ereignis, das im erwärmungsbereinigten Index von einer kälteren Ausgangslage startete und sich später an die Atmosphäre koppelte. Der größte Teil Malaysias verzeichnete in diesen vier Monaten sogar einen Überschuss.

Im August schlug der Niederschlag in das erwartete Defizit um. Riau — allein für ein Fünftel der indonesischen Produktion verantwortlich — brach auf 31% seiner normalen Niederschlagsrate ein. Dennoch hat der Süden mehr Regen erhalten als zum selben Zeitpunkt früherer Ereignisse und baut erst seit dem zweiten Quartal Stress auf, während Malaysia mit vier Monaten angespartem Überschuss und voller Bodenfeuchte startet. Ertragsschäden folgen dem Ausbleiben des Regens mit der zuvor beschriebenen Verzögerung von 6–12 Monaten, sodass die Ernte im Süden Indonesiens zuerst schwächer wird, ab Ende 2026, und die Malaysias zuletzt, ab Mitte 2027. Die Schäden dürften daher später eintreten als bei früheren El-Niño-Ereignissen, und ein Markt, der dieses Ereignis nach dem Kalender der Vergleichsfälle einpreist, wird Monate zu früh nach der Knappheit suchen.

Alles bis hierher stammt aus internationalen Wetterdatensätzen. Wendet man sich den Produktionsdaten der Erzeugerländer selbst zu, zeigt sich ein Gefälle zwischen Malaysia, das über eine zentralisierte und konsistente monatliche Berichterstattung verfügt, und Indonesien, das trotz seiner größeren Bedeutung als Produzent und Exporteur weit weniger veröffentlicht und keine öffentliche monatliche Angebots- und Nachfragebilanz hat. Die Schätzungen der Indonesian Palm Oil Association (GAPKI) erscheinen mit 6–8 Wochen Verzögerung, Statistics Indonesia (BPS) veröffentlicht Zollexporte monatlich, Produktionszahlen aber nur jährlich, die Plantagenstatistiken des Landwirtschaftsministeriums sind jährlich und werden stark revidiert, und die USDA-Bilanzen sind Analystenschätzungen und keine indonesischen Verwaltungsdaten.

Das Malaysian Palm Oil Board (MPOB) verfügt dagegen über deutlich detailliertere Daten, weil jede Mühle, jede Raffinerie und jeder Exporteur in Malaysia unter einer MPOB-Lizenz arbeitet, sodass das Board die gesamte Lieferkette zu einer vollständigen Berichterstattung verpflichten kann. Es veröffentlicht seine Ergebnisse am 10 jedes Monats, ein Termin, den die Rohstoffmärkte genau verfolgen. Das Problem dieses Jahr ist, dass das erfasste Land als letztes austrocknete, und — erstmals bei einem starken El Niño — von einem Niederschlagsüberschuss statt von einem Defizit ausging. Bis Ende 2026 und Anfang 2027 könnten die malaysischen Regierungszahlen weiterhin “alles in Ordnung” melden, während sich in Indonesien ein größeres Defizit aufbaut.

Behalten Sie das beim Lesen der folgenden malaysischen Produktions- und Lagerbestandszahlen im Hinterkopf, die alle aus dem in den Quellen verlinkten offenen MPOB-Datensatz stammen. Beide sind auf einer relativen Ereigniszeitachse dargestellt, mit April des El-Niño-Jahres als Monat null. Malaysias Produktion erreicht normalerweise zwischen August und Oktober ihren Höhepunkt und fällt dann bis ins neue Jahr stark ab, sodass ein saisonaler Anstieg für sich genommen kein Zeichen gesunder Verhältnisse ist: 2015 sah das saisonale Muster ein volles Jahr nach dem Bezugspunkt noch intakt aus, obwohl die Produktion 13–25% unter dem Vorjahr lag, und die Lagerbestände stiegen noch sieben Monate lang, bevor sie sich halbierten.

Der Niederschlag bestimmt die Schäden je produzierendem Hektar, doch die nationale Produktionszahl ist Ertrag mal Hektar in Produktion. Beide früheren El Niños folgten auf einen Pflanzungsboom, sodass große Kohorten junger Palmen die Ertragsreife erreichten, während die Dürre die Erträge der umliegenden Plantagen senkte. Diese neuen Hektar verhinderten die agronomischen Schäden nicht, polsterten aber die Gesamtmenge auf. In Malaysia sank 1998 der Ölertrag je produzierendem Hektar um 16.8%, die Produktion von rohem Palmöl jedoch nur um 8.3%, zu einem großen Teil, weil neu ertragsreife Flächen Früchte zu tragen begannen.

Dieses Polster ist in Malaysia verschwunden. Nicht ertragsreife Palmen machten Ende 1997 13.1% der bepflanzten Fläche aus und Ende 2015 13.9%, gegenüber 11.5% Ende 2025 — und der Flächenzugang zählt mehr als der Flächenbestand. Die vom MPOB erfasste ertragsreife Fläche wuchs im Schadensjahr 1998 um 3.3% und 2016 um 2.9%; 2025 schrumpfte sie um 0.5%, während die Wiederbepflanzung auf 3.4% der bepflanzten Fläche stieg. Deshalb wächst die nicht ertragsreife Fläche wieder, wodurch produzierende Hektar jetzt ausscheiden und in drei Jahren zurückkehren.

Indonesiens Polster ist dünner geworden, aber nicht verschwunden. Es hat nahezu ebenso viele nicht ertragsreife Hektar wie zu Beginn von 2015 (2.48 gegenüber 2.57 Millionen), allerdings bei einer um 42% größeren Basis, sodass der Anteil von 22.7% auf 15.5% gefallen ist, und die offizielle ertragsreife Fläche, die im Schadensjahr 2016 um 3.2% wuchs, stagniert seit 2023, weil Alterung und Wiederbepflanzung ungefähr so viel herausnehmen, wie ertragsreif wird. Wenn die Dürre 2027 den Ertrag senkt, bleibt kaum Flächenwachstum übrig, um das zu kaschieren.

Palmöl lässt sich zu Fettsäuremethylester (FAME) verarbeiten, einem Biodiesel, dessen Produktion Indonesien im Streben nach Energieunabhängigkeit subventioniert. Für jedes vertriebene Barrel Diesel, ob importiert oder vor Ort raffiniert, schreibt die Regierung vor, dass es mit FAME in einem Verhältnis gemischt wird, das seit seiner Einführung 2008 mit 1% gestiegen ist. Die Beimischungspflicht erhielt 2015 einen mit Mitteln ausgestatteten Subventionstopf, und seither wurde die Vorgabe schrittweise auf 20% 2016, 30% 2020, 35% 2023 und 40% 2025 erhöht. Im Juli 2026 erhöhte Indonesien den Anteil auf 50% (daher der Produktname B50) — eine beträchtliche, politisch geschaffene Nachfragequelle. Es lohnt sich, genauer anzusehen, wie die Regierung diese Subvention organisiert und finanziert, um abzuschätzen, wie sie ihre Politik bei einem Palmöldefizit ändern könnte.

Biodieselproduzenten kaufen Palmöl und verarbeiten es zu FAME; Vertriebsunternehmen wie Pertamina kaufen dieses FAME, mischen es mit fossilem Diesel und verkaufen das fertige B50. Für förderfähige Lieferungen erstattet der Palmölfonds BPDP dem FAME-Produzenten die nachgewiesene Differenz zwischen dem monatlichen staatlichen Biodiesel-Referenzpreis, HIP Biodiesel, und dem Referenzpreis für fossilen Diesel, HIP Solar. Förderfähig ist der subventionierte Diesel im Rahmen der öffentlichen Versorgungspflicht (PSO), der an der Zapfsäule an Lkw, Busse, Fischer, Landwirte und Kleinunternehmen verkauft wird; industrielle und gewerbliche Nutzer verloren die Förderung 2025, als ihre Einbeziehung zu teuer wurde, und tragen die Marktkosten der Beimischungspflicht nun selbst. Die tatsächliche Beimischung hat die Vorgabe nie ganz erreicht — 2025 wurden nur 90.9% des zugeteilten FAME tatsächlich verwendet — deshalb unterstellt das folgende Diagramm eine Umsetzung von 91%. Auf dieser Grundlage beansprucht ein erstes volles B50-Jahr etwa 16.0–16.5 Millionen Tonnen, ungefähr ein Drittel der gesamten indonesischen Produktion. Selbst ohne vollständige Erfüllung der Biodieselquote ist der inländische Anspruch auf Palmöl etwa fünfmal so groß wie während des El Niño 2015/16. Die Nahrungsmittelnachfrage und der oleochemische Verbrauch sind ebenfalls vergleichsweise träge, sodass die Exporte zur Restgröße geworden sind.

Bleibt die Frage, wie die Subvention finanziert wird. Der Palmölfonds BPDP bezahlt einen Teil der Differenz zwischen HIP Biodiesel und HIP Solar aus einer Exportabgabe. Die Einnahmen steigen und fallen daher mit der Exporttonnage, denn weniger exportierte Tonnen bedeuten eine kleinere Abgabenbasis, während die Subventionsrechnung steigt, sobald Palmöl relativ zu Diesel teuer wird — der Palmöl–Gasöl-Spread (POGO) — weil diese Differenz den je subventioniertem Liter geschuldeten Betrag bestimmt. Historisch haben die Exportabgaben kumuliert mehr als genug Einnahmen erzielt, um die Biodieselförderung zu decken, aber nicht verlässlich in jedem einzelnen Jahr. Wenn sich der Spread gegen BPDP bewegte, verteidigte Jakarta die Beimischungspflicht, indem es Reserven aufbrauchte, die Abgabe erhöhte oder neu gestaltete oder die Produzentenförderung kürzte (z. B. nur noch PSO subventionierte).

Mit wachsendem vorgeschriebenem FAME-Anteil wird die Subvention weniger tragfähig und stärker vom Dieselpreis relativ zu Palmöl abhängig. BPDP selbst schätzte, dass B50 selbst bei einem Rohölpreis von $85 je Barrel Fördermittel von Rp41.3 Billionen erfordern würde und dass zur Finanzierung des Programms unter normalen Bedingungen eine Abgabe von rund 23.8% nötig wäre, gegenüber 12.5% heute. B50 wird bei Rohölpreisen wie in Friedenszeiten also genau dann am schwersten finanzierbar, wenn knappes Palmöl seine Wirkung als Verstärker des Exportrückgangs am stärksten macht. Was zuerst nachgibt, dürfte kaum die offiziell verkündete Beimischungspflicht sein. In früheren Phasen fiskalischer Anspannung hat Indonesien stillschweigend eine Unterschreitung der Beimischungsquote geduldet. 2016 betrug die tatsächliche landesweite Beimischung nur 10.5% bei einer B20-Vorgabe. Auch in jüngerer Zeit blieb die tatsächliche Umsetzung der Zuteilungen noch um etwa 9% hinter dem Soll zurück. Hinter einem B50-Etikett kann sich in der physischen Bilanz daher etwas verbergen, das eher B40 entspricht, wodurch mehrere Millionen Tonnen an die Nahrungsmittel- oder Exportmärkte zurückkehren, ohne die politischen Kosten einer angekündigten Kehrtwende. Fällt Rohöl, weitet sich der POGO-Spread aus, die tatsächliche Beimischung sinkt erheblich, und die These einer Verstärkung des Exportrückgangs wird schwächer.

Selbst wenn die Beimischung sinkt, erreichen die dadurch frei werdenden Tonnen nicht zwangsläufig den Weltmarkt. Anfang dieses Jahres erließ das Handelsministerium Permendag 16/2026, das den Handel mit Palmölderivaten zentralisiert und Jakarta mehr Kontrolle darüber gibt. Historisch besteuerte Jakarta den Exporthandel, ohne ihn selbst durchzuführen. Ein privater Exporteur benötigte nur eine Exportgenehmigung, erwarb den Anspruch darauf durch die Erfüllung einer Binnenmarktverpflichtung, die Preisstabilität für inländische Verbraucher gewährleistete, und zahlte eine Abgabe von 12.5% an BPDP. Nach Erfüllung dieser Verpflichtungen konnte er seine eigene Fracht frei mit seinem eigenen Käufer zum Weltmarktpreis aushandeln. Nun darf Palmöl ab Januar 2027 nur noch von bestimmten Staatsunternehmen über eine neue staatliche Handelsstelle, PT Danantara Sumberdaya Indonesia (DSI), exportiert werden. Nach der begleitenden Regierungsverordnung PP 24/2026 wird der Verkaufspreis im Ausland schlicht vom staatlichen Exporteur “festgelegt”, der außerdem eine Marge “innerhalb der Grenzen der Angemessenheit” einbehalten darf — eine Grenze, die die Verordnung nie definiert, also überhaupt keine Grenze. Sobald dieser Apparat arbeitet, kann Jakarta Exporte rationieren, indem es Genehmigungen verzögert, Binnenmarktverpflichtungen verschärft oder Referenzpreise bestreitet, ohne dafür B50 zurücknehmen zu müssen. Er schiebt außerdem eine neue Ebene zwischen das indonesische Angebot und die weltweite Preisfindung — eine Ebene, deren erklärtes Ziel, die Unterbindung von “Unterfakturierung”, darin besteht, die tatsächlich erzielten Exportpreise nach oben zu treiben, betrieben von einer Handelsstelle, die daran eine Marge verdienen darf. Das Landwirtschaftsministerium beharrt darauf, dass DSI aus der Regelung keinen Gewinn ziehen wird; die Verordnung und Danantaras eigener Investmentchef sagen etwas anderes.

Jakarta besitzt auch ein schärferes Instrument und hat es in der jüngeren Geschichte zweimal eingesetzt, unter anderem während des starken El Niño von 1997/98. In Zeiten extremer Preisinstabilität hat die indonesische Innenpolitik Jakarta dazu gezwungen, Palmöl vollständig aus der Weltbilanz zu nehmen. Dieser Reflex besteht, weil Indonesien nicht nur der weltweit größte Palmölexporteur ist, sondern auch einer der größten Verbraucher von Palmöl als Nahrungsmittel, und zwar in einem solchen Maß, dass minyak goreng (Speiseöl) das politische Gewicht hat, das Benzinpreise in den Vereinigten Staaten haben. Wenn die Weltmarktpreise steigen, ziehen Produzenten Exportparität vor, das Grundnahrungsmittel wird zum staatlichen Höchstpreis knapp, und die Regierung greift zum Exportventil. Die offen zutage tretende Rangfolge ist seit dreißig Jahren dieselbe: zuerst Nahrungsmittel fürs Inland, dann Energie fürs Inland, zuletzt Exporte.

Der erste Einsatz erfolgte 1997/98, mitten in der asiatischen Finanzkrise und während sich der erste gut dokumentierte El-Niño-Ertragsschock entfaltete. Die Regierung appellierte an Exporteure, ihre Lieferungen zu begrenzen (24 Nov 1997) → verhängte Exportaufschläge von bis zu 30% (17 Dez) → kündigte ein vollständiges Exportverbot an (24 Dez), wirksam ab 1 Januar → hob das Verbot Ende April auf und ersetzte es durch eine Exportsteuer von 40%, die bis Juli auf 60% erhöht wurde. In jenem Jahr sanken die indonesischen Exporte um 32% bei einem Produktionsrückgang von 7%.

Der zweite Einsatz erfolgte 2022, als Russland in die Ukraine einmarschierte, den weltweit größten Produzenten von Sonnenblumenöl, einem weiteren Speiseöl, das auf dem Weltmarkt Palmöl ersetzt. Bis Ende 2021 hatte der globale CPO-Preisanstieg Speiseöl in einem solchen Ausmaß aus indonesischen Regalen abgezogen, dass 84% der Indonesier von Schwierigkeiten beim Kauf berichteten und die Zustimmung zu Präsident Jokowi von 73.9% im Januar auf 59.9% im April fiel. Die Gegenmaßnahmen kamen in fünf Schritten über vier Monate: Einzelhandelspreisdeckel und eine Binnenmarktverpflichtung (DMO) von 20% im Januar → Erhöhung der DMO auf 30% im März → Abschaffung des gesamten Apparats Mitte März zugunsten einer abgabenfinanzierten Subvention → Strafanklagen des Generalstaatsanwalts gegen Beamte des Handelsministeriums im April → und am 22 April, persönlich vom Präsidenten angekündigt, ein vollständiges Exportverbot für CPO und Derivate. Der größte Exporteur der Welt verließ einfach den Markt, während die weltweiten Pflanzenölpreise bereits auf Allzeithochs standen. Die CPO-Preise verdreifachten sich vom Tief bis zum Höchststand.

Das Verbot war ein leichter politischer Sieg, aber ein wirtschaftlicher Fehlgriff. Innerhalb weniger Wochen überstieg das inländische Angebot den Inlandsbedarf so stark, dass die Lagertanks voll waren, Mühlen keine Früchte mehr kauften, die Erzeugerpreise für Kleinbauern einbrachen und Landwirte protestierten. Jokowi hob das Verbot am 23 Mai nach 25 Tagen unter Verweis auf die 17 Millionen Beschäftigten der Branche auf, doch der Apparat wurde nie vollständig zurückgebaut. Die DMO wurde zu einer dauerhaften Quote für Exportgenehmigungen, die bis heute fortbesteht. Die Abgabe wurde zu einer dauerhaften Stellschraube, im März 2026 zur Finanzierung von B50 auf 12.5% erhöht, und Permendag 16/2026 ermöglicht Jakarta die Rationierung von Exporten ohne den Lärm von Verbotsankündigungen.

Legen wir nun die aktuelle politische Lage darüber. Prabowo führt eine personalistische, staatszentrierte Regierung, die Analysten dem Ressourcennationalismus zuordnen. Seine Koalition kontrolliert ~80% des DPR, des nationalen Parlaments, sodass kein gesetzgeberisches Hindernis besteht, und bis Februar 2029 findet keine nationale Wahl statt; das Urteil des Verfassungsgerichts vom Juni 2025 verschob die Kommunalwahlen auf 2031, sodass 2027 überhaupt kein Urnengang ansteht. Im August–September 2025 erfasste eine Protestwelle 107 Städte, hinterließ mindestens zehn Tote und über 3,300 Festgenommene, und binnen Tagen hatte Prabowo seine Finanzministerin Sri Mulyani entlassen, die letzte Verfechterin strenger Haushaltsdisziplin im Kabinett. Im Juni 2026 kehrten die Proteste zurück, nachdem Pertamina die Pertamax-Preise um ein Drittel erhöht hatte, wobei die Rupiah und das Programm für kostenlose Mahlzeiten auf denselben Plakaten standen. Prabowos Zustimmung ist von 81.2% im vergangenen November auf 51.1% im Juli gefallen. Für MinyaKita, die staatlich unterstützte Speiseölmarke, gilt ein Einzelhandelshöchstpreis von Rp15,700 je Liter; während des Ramadan wurde es für Rp19,000 verkauft, und Kompas fand es für Rp21–22,000 in Geschäften. Am 30 Juni 2026 lehnte der Handelsminister eine Anhebung der Obergrenze ab und räumte ein, dass die CPO-, Logistik- und Verpackungskosten inzwischen darüber lagen, während der Palast erklärte, erschwingliches Speiseöl habe für den Präsidenten Priorität. Der Mechanismus, der die Regale zu diesem Preis füllen soll, hat in diesem Jahr bereits einmal versagt: Die DMO knüpft die Bereitstellung von Speiseöl an eine Quote der Exportgenehmigungen, sodass mit dem Exportrückgang um etwa 30% im Februar–März auch die Inlandszuteilung sank, nach GAPKI-Zählung von rund 1.9 auf 1.0 Millionen Tonnen, und bis Juli betrug die monatliche Verpflichtung 53,059 Tonnen gegenüber 215,359 ein Jahr zuvor. Ein Preisdeckel, der nach Eingeständnis der Regierung die Kosten nicht mehr deckt, ein Versorgungsmechanismus, der mit den Exporten schrumpft, und ein Präsident, der in neun Monaten dreißig Punkte verloren hat: Das ist die Konstellation von 2022, auf dem Weg in einen starken El Niño.

Die Kriege in der Ukraine und im Iran spielen beide eine Rolle für die Palmölpreise. Der Iran, weil Rohöl die Finanzierungslücke von B50, die Betriebskosten der Maschinen für die Palmenernte und den Preis des Düngers für ihren Anbau bestimmt. Die Ukraine, weil die beiden kriegführenden Länder den Großteil des weltweiten Sonnenblumenöls exportieren, eines Speiseöls, das Palmöl ersetzt. Bei Hormus hat sich eine Pattsituation eingestellt, die die Ölpreise hoch hält, während sich die Pattsituation in der Ukraine offenbar auflöst, was die ukrainischen Exporte bedroht.

Die Meerenge bleibt faktisch geschlossen. Die Ölexporte aus dem Golf haben sich bei etwa 15 Millionen Barrel pro Tag eingependelt, rund 40% unter dem Vorkriegsniveau, gestützt durch umgehende Pipelines und einen Pendelhandel mit abgeschalteten Transpondern, der irakisches Rohöl mit Abschlägen von $25–30 je Barrel transportiert. Die weltweiten Lagerbestände werden um 1.8 Millionen Barrel pro Tag abgebaut, und Brent liegt nahe $90. Der Iran hat die Wiederöffnung an sechs Bedingungen geknüpft, und Washington hat darauf mit einer härteren Haltung reagiert. Für keine Seite steht die eigene Existenz auf dem Spiel, beide können aufhören, wenn der Preis stimmt, und die Preise bewegen sich bei jeder neuen Schlagzeile kaum noch.

Der Krieg in der Ukraine dagegen ist existenziell — für die Ukraine im wörtlichen Sinn und für Putin persönlich. Er kann den Krieg nicht ohne etwas beenden, das er einen Sieg nennen kann, und ist daher strukturell außerstande, eine Pattsituation so hinzunehmen, wie Teheran und Washington es getan haben. Nun scheint die lange Pattsituation dieses Krieges selbst aufzubrechen, und zwar zugunsten der Ukraine. Russlands Antwort war ein Taktikwechsel hin zu Angriffen auf ukrainische Exporte. Innerhalb von drei Wochen ab Ende Dezember 2025 trafen mindestens neun Angriffe gezielt den ukrainischen Pflanzenölsektor — Bunges Oleina-Werk in Dnipro, das Allseeds-Terminal in Piwdennyj, Kernels Öl- und Fettwerk in Tschornomorsk — legten etwa ein Viertel der ukrainischen Ölsaaten-Verarbeitungskapazität still und trieben die Exportpreise für Sonnenblumenöl auf den höchsten Stand seit 2022. Im Juni verlagerte sich die Angriffskampagne auf die Häfen von Odessa, über die mehr als 90% der ukrainischen Agrarexporte laufen. Seit Anfang Juli sind die wöchentlichen Getreide- und Ölsaatenexporte um mehr als 90% eingebrochen, und Landwirte — deren finanzielle Reserven aus der Zeit von 2022 aufgebraucht sind — nennen dies schlimmer als die Blockade von 2022. Die Ukraine könnte ihre Getreidelagerkapazität bis Anfang November ausgeschöpft haben. Und die Eskalation verläuft in beide Richtungen: Ukrainische Angriffe auf Noworossijsk am 11–12 August legten zwei große russische Getreideterminals still. Die Schwarzmeerregion erzeugte vor Beginn von 2022 etwa 60% des weltweiten Sonnenblumenöls und stellte drei Viertel seiner Exporte, und Russland und die Ukraine sind weiterhin die beiden größten Exporteure. Beide Enden dieses Handels stehen erneut unter Beschuss.

Die heutige FCPO-Preiskurve — die Futures auf rohes Palmöl der Bursa Malaysia — liegt weiterhin über den Vorjahren und ist seit Jahresbeginn tatsächlich bereits um 21% gestiegen. Das wurde überwiegend vom Krieg im Iran getrieben; als El Niño in den vergangenen Wochen jedoch sicherer wurde, wurde die Trendlinie steiler. Für die Wahl einer Position sind allerdings die relativen Preise der Kontrakte über das kommende Jahr aufschlussreicher. In früheren El-Niño-Jahren wurde das Tief während des El Niño erreicht — ein Zweijahrestief im Juli 1997, 3–4 Monate nachdem das Ereignis öffentlich bekannt war, und ein Mehrjahrestief im August 2015, fünf Monate nach seiner offiziellen Feststellung. Von diesen Tiefs aus liefen die Rallys in Dollar um +42% und +38%. Die Höchststände kamen dann spät — im Mai 1998, 6–8 Monate nach der Dürre, und im Januar 2017, elf Monate nach dem Produktionstief und acht, nachdem jener El Niño offiziell beendet war. Die heutige Kurve erreicht ihren Höchststand früh, im April 2027, und gibt bis Januar 2028 4.9% ab, legt also ihren gesamten Aufschlag in die Monate der Schlagzeilen. Sowohl die historischen Beispiele als auch die Beschaffenheit des aktuellen El Niño legen nahe, dass die Preise am späteren Ende der Kurve höher sein sollten. Daher die Position:

Long September 2027.

Offenlegung: Ich halte eine Long-Position in diesem Kontrakt, rede meine eigene Position schön und kann sie jederzeit aufstocken oder reduzieren.